Держимся курса II
Завершился сезон летних отпусков, так что снова пора принимать конкретные инвестиционные решения и критически анализировать текущую ситуацию. В самом конце апреля я опубликовал заметку «Держимся курса», где непредвзято посмотрел на ситуацию на рынках акций точки зрения подходящего момента времени для фиксации прибыли. Тогда вывод был сделан что однозначно этого делать не стоит для долгосрочных инвесторов. Поторговавшись в узком диапазоне до середины июня рынок пошел выше и на сегодня прибавил 7% к дате публикации. Много это или нет – вопрос риторический, год еще не завершен, но достаточно сказать, что за последние 20 лет среднегодовая доходность широкого рынка американских бумаг S&P 500 составила 7.5%.
Лето можно было охарактеризовать неуверенностью инвесторов в том, какой сценарий будет превалировать – дальнейший рост ставок и инфляции или стабилизация ставок и возврат к теме пика в росте инфляции, в темпах роста и падения ставок по длинным казначейским облигациям США. Переток средств инвесторов между цикличными секторами экономики (банки, промышленность, ресурсы) и секторами, которые не столь зависят от фазы цикла экономики (технологии. здравоохранение) был значительным. В таким условиях подавляющее большинство активных инвесторе проигрывают широкому рынку и самым правильным было оставаться в индексном фонде на широкий рынок.
27 августа председатель Федрезерва Джером Пауэлл выступил на одном из наиболее важных ежегодных симпозиумов в Jackson Hole, приводящемся ежегодно с 1978. Инвесторы с особенным вниманием относятся к этим выступлениям, так как на них обсуждаются не столько обычные рабочие вопросы ЦБ, а освещается политика банка в рамках текущей ситуации в гораздо более широком ракурсе. Само выступление проанализировано массой обозревателей и аналитиков, поэтому мне хотелось бы отметить лишь один на мой взгляд поворотный пункт в выступлении Пауэлла. Судя по реакции рынка, глава американского ЦБ смог правильно подготовить инвесторов к необходимости постепенного сворачивания мер стимулирования экономики ( в частности снижения объема выкупа облигаций с рынка с нынешних 120млрд долл в месяц) и уверить их в том, что речь вообще пока не идет о росте ключевой ставки а наблюдаемый рост инфляции – явление временное.
Итак, что же нас ждет до конца года? Постоянные читатели знают, что я не верю в возможности предсказания рынка, но тем не менее некий сценарий при формировании портфеля в голове держать стоит, хотя бы для того, чтобы понимать чем вызвано отставание/опережение рынка теми или иными бумагами в портфеле.
Начнем с известного и доступного индекса страха CNN Greed and Fear Index. Еще несколько дней назад 20 августа во время 3% коррекции в индексе S&P 500 индекс страха находился на отметке 22. Уровень страха на мой взгляд несоразмеримый с рынком, находящимся вблизи самых высоких значений за всю историю. Сегодня значение индекса – 50, то есть оптимизма существенно прибавилось, но мы пока еще крайне далеки от значений февраля 2020 или октября 2019, когда значение индекса превышало 80. Соответственно, оптимизму есть еще куда расти вместе с рынком. Мое мнение среди прочих факторов опирается на платежеспособность частных инвесторов и финансовую устойчивость компаний.
Мы более подробно посмотри на оба этих важных для рынка фактора в следующей заметке, а пока скажу лишь, что как запас сбережений американского потребителя, так и процент дохода, который он может позволить себе сохранить – самые высокие за последние 10 лет.
В части компаний рекордные прибыли второго квартала вселяют уверенность в возобновлении регулярных выплат дивидендов и программ выкупа с рынка акций.
В сочетании с превалирующим пессимизмом все ингредиенты для ралли к концу года налицо, так что держимся курса.