В конце прошлого месяца я предположил, что испуг инвесторов, вызванный небольшой сентябрьской коррекцией, довольно быстро сменится на желание поскорее инвестировать и поучаствовать в ралли.
Как быстро меняются настроения инвесторов! Я бы сказал что в крылатом выражении “opinion follows trend” скрыт огромный смысл, так как разворот рынка неизбежно влечет за собой и «разворот» в мнениях аналитиков и стратегов глобальных домов, еще месяц назад в один голос предсказывавших коррекцию глубиной 10% и более на американском рынке.
Любимый нами индекс страха и жадности компании CNN “Fear and Greed index” вчера показывал уже значение 67, резкая противоположность страху (23) в конце сентября, а разница в значениях между «бычьими» и «медвежьими» индексами настроениями инвесторов, измеряемым Ассоциацией Независимых Инвесторов США уже находится на комфортном для быков уровне +20.
В части секторов- лидеров роста ими стали энергетика и финансы, что указывает на ставку инвесторов на рефляционное, то есть сопровождающееся ростом инфляции восстановление экономической активности, в противоположность летнему замедлению, спровоцированному дельта штаммом и перебоями в цепочках поставок, где сектор технологий вел себя более активно.
Это наглядно подтверждает график выше, где видно, что технологичный NASDAQ отстал от более сбалансированного S&P 500, а финансы и сектор энергетики показали впечатляющие результаты, особенно последний, показав почти 11% прироста за менее чем месяц.
Но сегодня мне хотелось бы кратко поговорить о ситуации, где контраст между оценкой стоимости компании инвесторами фондового рынка и «справедливой» на мой взгляд оценкой просто разителен. При этом само значение этой «справедливой» оценки на самом деле не так уж и важно, важно то, что налицо, на мой взгляд, ситуация самой типичной паники. Хотя, последние дни мнение как всегда уже начало разворачиваться вслед за трендом.
Речь идет об акциях Alibaba, китайском интернет-гиганте, которые потеряли за 11 месяцев более 50%, опустившись с пика в 310 долл за ADR в начале ноября 2020 на 141 долл за акцию в конце сентября 2021.
Проблемы технологического гиганта начались еще в конце осени 2020, когда основатель компании Джек Ма позволили себе критику чиновников китайского регулятора, за что поплатился несостоявшимся IPO Ant Group. Дальнейшее исчезновение Ма с публичных радаров не способствовало улучшению имиджа компании в глазах инвесторов и акции продолжили падать.
Запрет властями КНР на частное обучение, увидевший свет в конце июля 2021 обрушил акции компаний сектора платного образования, «наезд» властей на крупнейшего конкурента UBER Didi, готовящегося в IPO подлили масла в огонь, равно как и ввод новых правил в части необходимости соблюдения тайны частных данных. Все это оказало существенное давление на акции не только Alibaba, но и таких компаний, как BIDU, Tencent, NetEase, JD и подобных IT гигантов.
Кульминацией этой саги стал совсем недавний скандал с Evergrande, крупным китайским девелопером, оказавшимся из-за непомерных долгов на грани банкротства и вынужденным просить помощи у правительства.
Еще три недели назад заголовки глобальной финансовой прессы и интервью финансовых гуру и стратегов могли быть фактически описаны одной фразой: «Китайские акции не являются более предметов инвестиций иностранных денег».
Вуаля, график ниже показывает, что далеко не все придерживаются этого мнения. Акции Alibaba взлетели на 28% с минимумов 5 октября, как только стало понятно, что капитуляция покупателей уже случилась и регуляторные риски уже в цене, соответственно value buyers, то есть покупатели, ориентированный на внутреннюю стоимость бизнеса стали создавать позиции. Мы не будем здесь говорить о расчетах стоимости компании, это не является целью данной статьи. Достаточно сказать, что компания масштаба Amazon, которая способно растить прибыли двузначными цифрами уже более 10 лет торговалась недавно на уровне середины 2017.
Мне могут возразить что это всего лишь отскок. Возможен вариант, когда низы 5 октября будут протестированы и даже обновлены. Но для покупки с горизонтом 1-2 года не так уж важно зайти на самом низу. Гораздо более важно войти прежде, чем произойдёт разворот восприятий инвесторов, и они снова начнут активно инвестировать в ранее столь непривлекательные китайские бумаги. К этому времени бумага может легко быть уже существенно выше.
Действительно, разворот может случиться очень быстро. Вот такие заголовки не могут не способствовать этому:
Xi Dials Back China’s Economic Overhaul as Masses Feel Pain
Bloomberg News
18 октября 2021
Steven Romick just loaded up on these China stocks
By Staff Writers On Oct 16, 2021
Alibaba Unveils In-House Chip to Boost Cloud Services. Amazon, Microsoft Beware.
By Callum Keown
Oct. 19, 2021 7:50 am ET
Последний заголовок показывает, что руководство Alibaba умеет гибко взаимодействовать с государством, при этом активно развивая бизнес. Собственный чип идеально вписывается в стратегию компании по развитию облачного бизнеса (так успешно реализованной Амазоном в США) и как раз является тем высокотехнологичным драйвером роста, которого так хочет видеть от своих компаний китайское руководство. Темпы роста облачного бизнеса Alibaba превышают темпы его роста у Amazon.
И, наконец, радует вот этот заголовок из Блумберга, где речь идет о том, что BlackRock и UBS теперь видят большой потенциал в китайских акциях:
Wall Street Giants Turning Into China Stock Bulls
Abhishek Vishnoi & De Wei Dexter Low 12:29 PM IST, 21 Oct 2021
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией и отражает лишь мнение автора.